传兆讯传媒0.5亿高价买断广州大屏，疑点重重之下，是资本的暗度陈仓？

传兆讯传媒0.5亿高价买断广州大屏，高额花费之下，究竟是资本的暗度陈仓，还是企业下重本布局新领域？

6月23日，兆讯传媒在广州天河路壬丰大厦大屏打造了一部摩托车大片，引发无数路人围观打卡。

（来源：兆讯传媒）

据了解，此影片是兆讯传媒推出的首部裸眼3D公共艺术作品，也是自今年5月30日兆讯宣布进军户外商圈LED大屏领域以来，交出的第一份答卷。

今年5月30日，兆讯传媒曾发布公告，为紧跟市场变化和国家政策，推进公司战略规划，公司拟投资4.21亿元在省会及以上城市通过自建或代理方式取得15块户外裸眼3D高清大屏。（详情请点击：兆讯传媒正式宣布使用部分超募资金投资建设户外裸眼3D高清大屏项目！）

即使早有铺垫，但兆讯此次在天河路的亮相还是伴随着重重迷雾。

户外广告内参获悉，兆讯传媒本次播放影片的广州天河路壬丰大厦大屏归属于广州远络传媒，初始屏幕规格为14m（W）×16m（H）=384m²，按照远络传媒的官网，15s的广告报价为13.8万/周，30s的报价则为25.8万/周。但此次兆讯使用的屏幕是经过更新升级后的大屏，据兆讯传媒数据，该点位屏幕面积约为1400m²，更新后的具体价格未知。

 （来源：广州远络传媒官网）

据刊例报价，即便是30s的广告按年计，也仅为1238.4万一年，这其中往往还有一定幅度的议价空间，即使屏幕经过更新，价格也不会涨太多。但接近广州远络传媒的相关人士透露，兆讯此次花了5000万买断此大屏。

同时，户外广告内参了解到，兆讯此次买断并非全权代理运营，有关金融、政府方面的广告以及华为、美的等头部品牌的广告制作运营权依旧归广州远络传媒所有。

对比国内其他的屏，这块屏的价格着实有些过高。即使是国内裸眼3D做的最好的成都某屏，年收入也没过亿，而且其收入有很大一部分收入还是来源于影视制作公司；再看长沙目前第二大的屏——坐落于国金IFS对面、司门口的屏，此前凤凰都市买断的价格也不过是900万/年。

兆讯此番花0.5个亿砸向一块屏，如此高额的出价，显得有些异常。

根据兆讯5月31日发布的《关于使用部分超募资金投资建设户外裸眼3D高清大屏项目的公告》，兆讯第一年和计划用于点位租金的投资额仅为3862.5万，而目前仅为广州一块屏就花了5000万，实在是事出反常。

 （图源：兆讯传媒公告）

况且，兆讯本次买断还放弃了金融、政府、头部品牌等盈利高的黄金客户，高昂的成本很难在短时间内收回。

作为一家成熟的上市公司，兆讯为了一块屏做出如此不惜成本的举动，着实容易引人生疑。

实际上，兆讯传媒及其母公司联美控股在账面上存疑也并非仅此一次。早在2018年，就有报道称联美控股收购兆讯传媒的价格，较2014年万好万家给出的评估值增长了一倍多。在引发质疑后，联美控股在对上交所的回函中称，溢价是依据收益法评估确定，除了“固定资产、运营资金”等有形资源之外，还应包括“业务网络、服务能力、人才团队、品牌优势”等重要无形资源。

（来源：联美控股公告）

但根据万好万家（祥源文化）当年的公告，在收购过程中，经中汇会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具无保留意见的审计报告内容显示，当年采用的估值也为权益法，且评估范围包括了流动资产、非流动资产及流动负债。而非流动资产中“无形资产”已在评估范围之中。

（来源：祥源文化公告）

且当年与联美共同收购兆讯的其他几家公司，细分其股权结构，会发现其实际控股人都与联美控股的创始人苏氏家族有着千丝万缕的联系。因此在18年的报道中，有许多关于“在联美控股溢价收购兆讯传媒的过程中，是否存在联美控股实控人家族通过关联交易‘变相’变相将上市公司资金转化为家族成员私有财产”的质疑。

而在募集资金使用方面，联美更是拥有进行“暗箱操作”的经验。在2017年5月9日，联美控股因收购配套募集资金38.70亿元，扣除发行费用后，配套募集资金将用于投入上市公司和标的公司发展主营业务涉及的投资项目。

截至2018年6月30日，联美控股累计投入3.64亿元，其中最符合其主营业务——“节能环保供热”的三个最大项目：“热网改造升级及环保设备改造工程项目”、“浑南新城南部热源热电联产区域能源升级改造热网工程项目”、“清洁能源工程项目”承诺投资总额32.40亿元，实际累计投入却不到1亿元。

（图源：《联美量子股份有限公司关于公司2018年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》）

但对于与主营业务关联不大的房地产信托业务，联美却很舍得下本金。2018年5月，联美花费5亿元投资国投泰康信托.信天翁417号集合资金信托计划。信托资金投资于江西新腾房地产开发有限公司和江西新浔房地产开发有限公司的股权和特定资产收益权。

5亿元募投资金投向房地产引来监管部门问询。在三次延期回复后，最后联美决定改用自有资金购买上述信托计划。

（图源：《联美量子股份有限公司关于对上海证券交易所问询函的回复公告》）

除此之外，在2021年五月，兆讯传媒也有账面上的负面新闻传出，兆讯传媒招股说明书中的营销人员薪酬与裁判文书网中记载的案例中，有关营销人员薪酬出现了较大差异。

根据当年创业新风象GEMwinds整理的数据，在兆讯传媒当时的招股书中，显示在2018-2020年度报告期内，职工薪酬即营销人员薪酬为3,176.84万元。如下所示：

（来源：兆讯招股书）

而根据中国裁判文书网（2017）川0191民初274号民事裁判书中的具体案例可知，2016年兆讯传媒对于营销人员的销售拓展费为17%：该销售人员提交了兆讯传媒与三家客户签订的广告发布合同，合同总金额为356400元，所得销售拓展费共计60588元。

（来源：中国裁判文书网 创业新风象GEMwinds标记）

根据兆讯传媒招股说明书，可以测算出2018-2020年度报告期各期，兆讯传媒营业收入分别为37,479.94万元、43,604.74万元和48,806.36万元，且全部由主营业务收入构成，主营业务即数字媒体广告发布服务。

既然是主营业务，业务收入一定是通过与客户签订合同确认，与营销人员的业绩脱不开关系。根据上述民事裁判书记载的营销人员销售拓展费计算方法，主营业务收入乘以17%即可得出：

2018年度销售拓展费：37,479.94万元×17%=6371.59万元；

2019年度销售拓展费：43,604.74万元×17%=7412.68万元；

2020年度销售拓展费：48,806.36万元×17%=8297.08万元。

而兆讯传媒在招股说明书中，记载的2018-2020年度营销人员薪酬仅为2,916.85万元、3,309.43万元和3,176.84万元，不足上述数额的一半。

即使可能有部分成单并非来自内部营销人员，但是这个数额仍然差距过大，况且以上测算的仅仅是营销人员的销售拓展费，不含基本工资与绩效奖金。

兆讯传媒招股说明书与裁判文书网中记载的案例中，有关营销人员薪酬为何出现如此大的差别？如果兆讯传媒修订了《销售体系考核管理办法》，那么当时的营销人员销售拓展费的比例是多少？

上述问题，当年创业新风象GEMwinds曾发函询问，但一无所获。

本次有关兆讯传媒0.5亿高价买断广州大屏的传言，究竟是兆讯再一次在账面上“暗度陈仓”，还是仅仅只是外界的捕风捉影，又或者是企业下重本布局新领域？

欢迎大家评论区共同探讨。

参考资料：

《兆讯传媒IPO|实控人苏氏家族“暗度陈仓”式的资本操作令人吃惊，大客户资质存疑，或涉嫌利益输送》中沪网

《兆讯传媒IPO：销售费用疑似造假，是否涉嫌欺诈发行？》 创业新风象GEMwinds